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市场的第一季度是创纪录的季度。

今年年初，投资者出人意料地重新投入到 2022 年美联储开始加息时遭受重创的投机性股票。这一时期以银行系统的疯狂冲击而告终，这在几周前很少有人能预见到。

与此同时，标准普尔 500 指数继续攀升，本季度上涨 7%。

这一时期的两个最大赢家？科技股和货币市场基金。在硅谷银行突然倒闭后，两者都成为了避风港。

纽文首席投资官赛拉·马利克表示：“纵观历史，大多数最强劲的上行和下行市场回报都发生在很短的时间内。”她表示，她的首选行业是科技，尤其是软件和半导体公司。

科技股最初飙升是因为寄希望于美联储接近尾声，并在 3 月份银行股抛售期间继续攀升。该行业去年遭受重创，因为较高的利率削弱了有潜力在未来许多年产生暴利的成长型公司的吸引力。

英伟达公司、脸书母公司 Meta Platforms Inc. 和特斯拉公司在今年前三个月均飙升超过 68%，引领市场上涨。

以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 17%，跑赢道琼斯工业平均指数（主要由旧经济股票组成），涨幅为 2001 年以来的最大涨幅。比特币等其他风险押注也有所攀升。

货币市场基金也经历了类似的复兴——就像科技股一样，它们主要是在利率上发挥作用。

根据 Crane Data 的数据，目前货币市场基金的平均收益率为 4.6%，为 2008 年金融危机以来的最高水平，高于 2022 年初的 0.02%。

“当你考虑到我们在过去 14 年的大部分时间里都在实施零利率政策时......这只是一个非常有吸引力的存放现金的地方，”监管着超过 4550 亿美元的先锋应税货币市场集团负责人纳菲斯·史密斯说。在货币市场基金资产中。

银行业的动荡最初引发了存款从较小的银行流向美国最大的银行。但动荡让一些客户对在商业银行系统中持有高于联邦存款保险公司承保的 250,000 美元的余额感到不安。

货币市场基金提供了一个有吸引力的替代方案，并且通常被视为现金的替代品，因为它们投资于流动性高的债务证券。

根据 Refinitiv Lipper 截至周三的数据，今年投资者向美国货币市场基金净增资 3,360 亿美元，其中仅 3 月份就增资 2,830 亿美元，为 2020 年 4 月以来的最高月度增资。这标志着与去年相比的转变，当时这些基金遭受了近 460 亿美元的资金外流。

当然，如果美联储今年晚些时候开始降息，货币市场基金将失去一些吸引力，正如衍生品市场交易员所预测的那样。

上周，央行又将利率提高了 25 个基点，使基准联邦基金利率达到 4.75% 至 5%，为 2007 年 9 月以来的最高水平。然而，美联储还表示，银行系统的动荡可能比预期更早结束加息活动。

首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，由于美联储需要保持高利率以控制通货膨胀，货币市场基金的收益率至少在接下来的几个月内将保持高位，阿波罗全球管理。

但是“让我们完全清楚，这一切都会在某个时候结束，”他说。“对于愿意冒险的投资者来说，今天有很多东西比 6 个月或 12 个月前便宜得多。”

标准普尔 500 指数未来 12 个月预期收益的市盈率为 17.9 倍，低于 2022 年初的 21.6 倍。根据 FactSet 的数据，这仍略高于其 10 年平均水平事实集。

一些分析师指出，支付股息的股票——去年流行的避风港——是美联储暂停加息行动的最大输家之一。他们预测股票投资者反而会继续涌入科技股。

根据 Refinitiv Lipper 的数据，从一个指标来看，投资者正以自 2018 年 6 月以来最快的速度从追踪派息股票的基金中撤资。派息股票不那么吸引人的部分原因是什么？根据道琼斯市场数据，标准普尔 500 指数的股息收益率为 1.6%，该指数中只有 47 只股票的收益率高于货币市场基金 4.6% 的平均收益率。

标准普尔 500 高股息指数——由标准普尔 500 强的前 80 家支付股息的公司组成——今年包括股息在内下跌了 3%，表现逊于大盘。

管理着 14 亿美元资产的资本财富首席投资官蒂姆·帕利亚拉表示，该公司已将约 18% 的客户资产分配给短期国债，但仍投资于高股息支付者和价值股。他坚持到底的原因是通货膨胀，通货膨胀已经缓解但仍处于高位。

“对于那些把一切都变成现金的人来说，他们将为此长期付出代价，因为他们将落后于通货膨胀，”帕利亚拉先生说。“你必须将钱投资于能够在通货膨胀时期生存和繁荣的资产。”