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瑞士信贷集团债券的持有人遭受了历史性的损失，因为瑞银集团的收购抹去了价值约 160 亿瑞士法郎（173 亿美元）的风险票据。

瑞士金融监管机构 FINMA 在其网站上的一份声明中表示，该交易将引发该银行额外一级债券的“完全减记”，以增加核心资本。同时，该银行的股东将获得 30 亿瑞士法郎。

瑞银历史性收购瑞士信贷以结束危机

债券清空是欧洲 2750 亿美元的 AT1 市场迄今为止最大的损失，远远超过迄今为止此类证券的唯一其他减记：西班牙银行大众银行的初级债券持有人遭受的 13.5 亿欧元（14.4 亿美元）损失SA 早在 2017 年就被桑坦德银行以一欧元的价格吸收，以避免倒闭。在那种情况下，股权也被注销了。

在典型的资产减记情况下，股东会在 AT1 债券面临损失之前首先受到打击，正如瑞士信贷本周早些时候在向投资者介绍时所指出的那样。这就是为什么减记该银行风险最高的债务——而不是其股东——的决定激起了瑞士信贷的一些 AT1 债券持有人的强烈反应。

“这毫无意义，”天鹰资产管理股份公司的投资组合经理帕特里克·考夫曼说。“这将是对 AT1 市场的彻底打击。你可以引用我的话。”

考夫曼认为，钱本应该流向 AT1 持有人，不给股东留下任何东西，因为“需要尊重资本结构中的资历”。

AT1债券持有人

根据彭博汇编的数据，太平洋投资管理公司、景顺有限公司和蓝湾基金管理有限公司是众多持有瑞士信贷 AT1 票据的资产管理公司之一。自上次提交监管文件以来，他们的持股可能已经发生变化或被完全出售。

彭博新闻周五在交易宣布前联系了皮姆科和蓝湾基金，但他们拒绝置评。景顺的一位女发言人表示，其投资团队正在继续关注事态发展。

全球金融危机后，欧洲引入了 AT1 债券，以在银行开始倒闭时充当减震器。它们旨在让债券持有人遭受永久性损失，或者在银行的资本比率低于预定水平时转换为股权，从而有效地支撑其资产负债表并使其能够继续经营。

这些债券的价格大幅波动，因为交易员在周日罕见的周末会议上聚集在一起，权衡两种情况：要么监管机构将部分或整个银行国有化，可能完全注销瑞士信贷的 AT1 债券，要么瑞银收购可能不会造成任何损失债券持有人。

交易完成时，价格在 20 美分到 70 美分之间波动。在 FINMA 宣布之后，一些交易部门只是简单地向他们的客户通报发生了减记。

瑞士信贷投资者认为 820 亿美元债券存在自救风险

这些高风险欧洲银行债券（也称为或有可转换债券或 CoCos）的大盘在过去两周也大幅下跌，周五平均 AT1 的价格约为面值的 80%，是最大的折价之一记录在案。

手榴弹

对于一些投资者来说，与瑞银的交易使这些票据变得一文不值这一事实并不令人意外，因为它们众所周知的缺点。

白兰地全球投资管理的投资组合经理约翰·麦克莱恩表示，AT1 的持有者知道他们购买的高收益风险产品就像一颗手榴弹。

“防止道德风险蔓延到这部分市场绝对是正确的做法，”他说。“那些纽带是为这样的时刻而创造的。类似于巨灾债券。”