QQ截图20230702212607.jpg

M2 货币供应量至少收缩 2% 已有 90 年了。

当有华尔街时，谁还需要主题公园。在过去的两年里，我们见证了永恒的道琼斯工业平均指数 ( ^DJI 0.84% )、广受关注的标准普尔 500 指数 ( ^GSPC 1.23% )以及以增长为主导的纳斯达克综合指数 ( ^IXIC 1.45% )，一路飙升至新的水平。创历史新高，陷入熊市，并再次重拾光彩。这种短期的过山车之旅让新投资者和长期投资者都想知道华尔街的下一步走势。

尽管这不是大多数投资者会考虑寻求指导的经济数据，但美国货币供应量可能是股市下一步走势的答案。

自大萧条以来，M2 货币供应量还没有做到这一点

尽管货币供应量存在一些差异，但大多数经济学家倾向于关注 M1 和 M2。前者考虑流通中的现金和硬币，以及支票账户和旅行支票中的活期存款。换句话说，钱要么在你手里，要么很容易就能拿到。

与此同时，M2 涵盖了 M1 的所有内容，并增加了 10 万美元以下的储蓄账户、货币市场基金和存款证 (CD)。这是你可以获得的资金，但需要付出一些额外的努力才能让这笔资金发挥作用。正是 M2 货币供应量引起了华尔街的关注并创造了历史。

在COVID-19大流行期间，M2同比飙升26%，这是回溯至1870年时美国货币供应量的最大增幅。向美国公众发放多轮刺激支票，加上基于大流行的企业计划，以惊人的速度向美国经济注入了资金。不出所料，历史高位通胀率（2022 年 6 月达到峰值 9.1%）很快随之而来。

令人感兴趣的是去年 M2 货币供应量的变化。继 2022 年 7 月达到 21.7 万亿美元的峰值之后，截至 2023 年 5 月，M2 已降至 20.81 万亿美元的新读数。尽管 5 月份的读数高于 4 月份并打破了 9 个月的下降趋势，但我们仍然看到了 4.1% M2 总量从历史高点下降。

考虑到M2在疫情期间经历了历史性的扩张，4.1%的下降当然有可能是可以忽略不计的，因为只不过是货币供应量回归到平均水平。但历史却表明事实并非如此。

尽管历史很少在华尔街重演，但它常常押韵。自 1933 年大萧条以来，我们还没有看到 M2 货币供应量出现显着的同比下降。

得益于再创咨询首席执行官尼克·格里提供的数据集，我们还知道自 1870 年以来仅有四次M2 收缩至少 2%，导致美国经济出现通货紧缩衰退。公平地说，这些事件发生在 1870 年代、1893 年、1921 年和大萧条时期。其中两次发生在美联储成立之前，美国央行对货币政策的理解在过去一个世纪中发生了巨大的变化。当今的美国很可能不会发生严重的萧条。

然而，货币供应量下降与高于平均水平的通胀率并不是一个理想的组合。如果可用于购买商品和服务的美元和硬币减少，预期的反应是消费者和企业不会购买那么多。从历史上看，这会导致经济衰退，而经济衰退可能会导致道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数大幅下跌。

资金可能成为华尔街上半年涨势的眼中钉

M2 下降的问题在于，它远不是唯一表明存在问题的基于货币的经济数据点或指标。尽管由于知名、大型成长型股票上半年的大幅上涨，华尔街基本上摆脱了这些担忧，但资金最终可能会成为华尔街的眼中钉。

举个例子，美国商业银行信贷就是最好的例子。50 年来，商业银行信贷一直在大幅上升，以至于很少有经济学家会定期关注该指标。鉴于美国经济长期扩张，而且银行希望借钱来支付吸收存款的相关成本，这并不奇怪。

虽然过去 50 年来美国商业银行信贷曾出现过零点几个百分点下降的情况，但商业银行贷款下降 1.5% 或更多的情况只有四次。其中三起事件（1975 年、2001 年和 2009-2010 年）导致基准标准普尔 500 指数暴跌约 50%。第四次仍在进行中，美国商业银行贷款较 2023 年 3 月的峰值下降了 1.75%。

每周报告的数据点告诉我们，银行正在收紧贷款标准。无论银行调整贷款标准的具体原因是什么，关键是资本变得越来越难（随着利率的上升，成本也越来越高）。这再一次表明，即使不是经济衰退，这也是经济增长放缓的一个公式。

此外，我们还看到银行在向大中型市场公司提供商业和工业 (C&I) 贷款方面犹豫不决的明显迹象。工商业贷款通常是短期的，为企业提供营运资金，以便他们可以为大型项目或收购提供资金。与商业银行信贷类似，从长远来看，工商业贷款稳步攀升，因为银行希望从美国经济增长时间远多于收缩时间的时间中获得回报。

每个季度，美联储都会报告国内银行收紧对大中型市场企业的工商业贷款贷款标准的净百分比。2023 年第二季度更新显示，46% 的国内银行正在加大获得工商业贷款的难度。尽管自 1990 年以来贷款紧缩的发生率要高得多，但 46% 的比例恰好与美国此前宣布的经济衰退水平相当。

华尔街是一场非常有利于病人的数字游戏

根据我们从M2货币供应量、商业银行贷款以及国内银行收紧工商业贷款贷款标准的情况来看，美国经济衰退的因素肯定是存在的。从历史上看，股市损失在国家经济研究局八位经济学家组成的小组正式宣布经济衰退后的几个月里最为明显。

然而，华尔街的表现很大程度上取决于您的投资时间框架。如果你有耐心，这些和其他可能令人担忧的金钱指标只不过是暂时的白噪音。

例如，您是否知道自 1950 年初以来，标准普尔 500 指数平均每 1.88 年就会出现两位数的调整？尽管我们作为投资者可能不喜欢两位数的下跌，但这是投资周期的正常组成部分。

与此同时，牛市比熊市更持久也是一件事。根据财富管理公司定制投资集团提供的计算，标普 500 指数自 1929 年以来经历的 27 个熊市（定义为在至少上涨 20% 后从近期高点下跌 20%）平均持续了 286 个日历日，或者大约9.5个月。相比之下，同期的27次牛市平均持续了1011个日历日，即大约两年零九个月。平均而言，牛市的持续时间是熊市的 3.5 倍。

您还可以在美国任何主要股指的长期图表上清楚地看到时间的力量。以道琼斯工业平均指数为例。它在大萧条期间损失了近 90% 的价值，并且自 1896 年成立以来经历了多次约 50% 的回调。从长期来看，道琼斯指数不断升至历史新高。

尽管永远不知道股市低迷何时会发生、持续多久，或者市场最终会下跌多少，但历史确实表明，主要股指最终会创出新高。保持耐心并让数字游戏发挥你的优势是创造财富的秘诀，这在华尔街是无与伦比的。