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7月17日 - 周一的数据显示，尽管全年数据受到基数效应的影响，但中国经济第二季度增长乏力，但由于国内外需求疲软，整体动力迅速减弱。

国家统计局公布的数据显示，4月至6月国内生产总值（GDP）仅比上一季度增长0.8%，而路透调查中的分析师预期为增长0.5%，而第一季度增长2.2%。

与去年同期相比，第二季度GDP增长6.3%，高于今年前三个月的4.5%，但增速低于预期的7.3%。

关键点

* 第二季度 GDP 同比增长 6.3%（f'cast +7.3%，第一季度 +4.5%）

* 第二季度 GDP +0.8% q/qs/adj (f'cast +0.5%, Q1 +2.2%)

* 6 月工业产出同比增长 4.4%（f'cast +2.6%，5 月 +2.7%）

* 6 月零售额同比增长 3.1%（f'cast +3.2%，5 月 +12.7%）

* 1-6月固定资产投资同比+3.8%（f'cast+3.5%，1-5月+4.0%）

* 1-6月房地产投资同比-7.9%（1-5月-7.2%）

* 1-6月房屋销售面积同比-5.3%（1-5月-0.9%）

市场反应：

数据公布后，人民币兑美元汇率下跌约0.37%至7.1680。受美元走强和一系列弱于预期的疲软中国数据的打压，人民币最近触及8个月低点。今年迄今为止，人民币兑美元汇率已下跌超过3%。

中国股市下跌，基准上证综指(.SSEC)和蓝筹股沪深 300 指数(.CSI300)均下跌超过 1%。

评论：

克里斯托弗·黄 (Christopher Wong)，新加坡华侨银行货币策略师

“第二季度GDP数据令人失望，但6月份的活动数据好于预期，这或许表明减速势头正在放缓的初步迹象。”

路易斯·库伊斯，香港标普全球首席亚洲经济学家

“GDP数据有点难以解读，因为同比数据明显弱于我的预期，但国家统计局报告的季度环比数据略高于我的预期，所以我我正在尝试查看他们是否修改了一些早期数据。”

“另一个观察结果是，消费方面令人失望。4月和5月的零售额增长基数非常低，达到了两位数，但现在名义零售额增长逐渐减弱，只有3.1%，这表明消费者仍然相当不愿意。” ”

卡罗尔·孔，澳大利亚联邦银行经济学家，悉尼

“数据表明，中国后疫情时代的繁荣显然已经结束。高频指标高于 5 月份的数据，但仍描绘出一幅黯淡且步履蹒跚的复苏图景，同时青年失业率创下历史新高。

“市场已经调整降低了（对刺激措施）的预期，我们的基本情况是不会有实质性的一揽子计划。”

邢兆鹏，高级中国策略师，澳新银行，上海

“主要贡献来自消费，消费从低基数反弹，因此数据显示的复苏并不稳固。”

“下半年实现4.5%的增长，进而实现5%左右的全年目标，应该会变得更加困难。预计未来两周政策将密集出台。”

“政治局会议后可能会宣布政策措施，包括人口和财政政策。”

张健，香港瑞穗银行首席亚洲外汇策略师

“疲软的第二季度GDP数据证实了重新开放复苏势头正在消散，而市场参与者对数据的失望并不感到意外。”

“数据还凸显出需要刺激来重振经济，支持措施也正在酝酿之中。”

阿尔文·谭，新加坡皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管

“这是一个相当令人失望的数字，仅为 6.3％，因此显然势头正在放缓......此外，我们已经公布了 6 月份的指标，零售额增长率的下降非常令人担忧......（它）告诉你新冠疫情后的消费热潮也在逐渐减弱。

“按照这样的速度、这样的减速，现在实际上存在着增长目标可能无法实现的风险——如果经济继续以这样的速度加速，这个 5% 的增长可能就无法实现。所以我认为这确实给经济增长带来了更大的紧迫性。”很快会有更多政策支持。”

毗湿奴·瓦拉坦，新加坡瑞穗银行经济与战略主管

“粗略地看，底线保持不变……这并没有分散人们对这样一个事实的注意力：实际上，经济势头正在减速，而不是加速，特别是当我们考虑到这里存在巨大的基数效应时。”

“最重要的是，中国经济仍然处于非常疲弱的基础上，许多希望继续寄托在大规模刺激措施上，而且这种希望非常不成比例，即使实现了，也不会分散人们对扩大贸易的关注。无论是金融稳定还是人民币稳定，这都意味着中国的政策和经济难题没有得到任何缓解。”

马可·孙，三菱日联银行（中国）首席金融市场分析师，上海

“近期经济数据好坏参半，6月份信贷增速回升，但通胀和第二季度GDP增速数据慢于预期。如果数据显示更多经济放缓迹象，我预计央行将下调政策利率年底前上涨 15 个基点。”

胡陈伟，新加坡大华银行经济学家

“我认为中国的经济增长将接近5%的官方目标。这需要采取更强有力的刺激措施，特别是在内需方面。”

“消费者没有支出，主要是受到房地产市场前景黯淡的推动。令人失望的零售数据和房地产市场销售表明，降息的提振似乎还不够。我认为还需要做更多的事情。”

“这归根结底是房地产市场情绪。......房地产市场正在开始另一次放缓——政府将不得不拿出更多的房地产刺激措施。”

托尼·希卡莫，IG 市场分析师，悉尼

“到目前为止，市场反应有限。与去年同期预期的 7.1% 相比，6.3% 的增幅明显低于预期。”

“当局上周可能就知道了今天的一组数据，这或许可以解释为什么政策制定者选择不在周五的国务院会议上宣布新的刺激措施。

“尽管如此，我们认为需要更多刺激措施来稳定和恢复房地产市场的信心。”

张志伟，香港正点资产管理有限公司首席经济学家

“第二季度名义GDP增速低于实际GDP增速，这是自2016年第四季度有可比数据以来首次。这表明通货紧缩风险严重。”

莫雄辛，新加坡银行货币策略师

“鉴于出口商仍面临困难且房地产市场仍然疲弱，该数据并不完全令人意外。”

“GDP数据将强化市场预期，即可能在7月份的政治局会议之后出台更多措施。普遍预期是政策制定者需要拿出更有力的措施来稳定经济的薄弱环节。”

刘静，香港汇丰银行大中华区首席经济学家

“这次中国的反弹走的是不同的道路，消费引领了复苏。政府也避免了大规模刺激，因为它注意不要加剧结构性失衡。两者都导致了比预期更为渐进的复苏......下半年复苏将扩大到其他行业，预计 2023 年 GDP 将增长 5.3%。”

“未来几个月政策将保持宽松......即将举行的政治局会议和三中全会可能会更加明确结构性改革。我们相信改革将侧重于启用新的增长引擎......增强政策制定的透明度也可能有助于重振市场信心。”

背景：

* 受三年新冠疫情限制后被压抑的需求推动，第一季度国内生产总值增长强于预期的 4.5%，但随着国内外需求疲软，自 4 月份以来增长势头迅速消退。

* 经济学家将复苏放缓归咎于严格的新冠疫情措施以及对房地产和科技行业的长期监管限制造成的“疤痕效应”。由于不确定性很高，谨慎的家庭和私营企业正在增加储蓄并偿还债务，而不是进行新的购买或投资。青年失业率创历史新高。

* 经济学家表示，虽然中国仍有望实现 2023 年 5% 左右的温和增长目标，但更严重的经济放缓可能会引发更多失业并加剧通货紧缩风险，从而进一步削弱私营部门的信心。

* 所有目光都集中在预计本月晚些时候召开的政治局会议上，届时最高领导人可能会制定今年剩余时间的政策路线。

* 政策内部人士和经济学家表示，当局可能会推出刺激措施，包括财政支出为大型基础设施项目提供资金、为消费者和私营企业提供更多支持，以及放松一些房地产政策。

* 路透社调查的分析师预计，央行将在第三季度将银行存款准备金率 (RRR) 下调 25 个基点，同时在 6 月份 10 个月来首次下调基准贷款利率后，保持基准贷款利率稳定。

* 从长远来看，标普预计中国的趋势增长率，将从 2017-2021 年的 6% 放缓至 2022-2030 年的 4.4%，并在 2031-2040 年放缓至 3.1%。人口结构、经济再平衡以及美国和其他国家至少部分与中国脱钩的努力，减少了国际经济互动，推动了经济逐渐放缓。