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北京时间1月14日， 杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 在成为美联储主席前两个月敦促采取渐进的方式加息，以便美国央行能够更充分地评估劳动力市场的真实实力以应对温和的通胀，预示着对经济的谨慎态度在他的领导下，这一政策将一直持续到冠状病毒危机及其后果迫使其进行大规模变革。

周五公布的美联储 2017 年政策会议记录显示，时任美联储理事会理事的鲍威尔在经济低迷的背景下经历了当年的重大政策转变——资产负债表缩减的开始和加息步伐的加快。通货膨胀和他和其他人认为接近充分就业的就业市场。

鲍威尔在 12 月 13 日表示：“我认为有必要在经济过热的风险与通货膨胀率居高不下的风险之间取得平衡，我继续认为逐步取消宽松政策可以适当地平衡这两种风险。”那年最后一次政策会议的那天，也是唐纳德特朗普总统任命他接替珍妮特耶伦担任美联储主席的 41 天后。

“渐进的步伐......将使我们能够更好地评估劳动力市场的紧缩程度以及通胀的潜在趋势，”鲍威尔在制定利率的联邦公开市场委员会成员发表 2018 年展望时表示根据成绩单，还有更多。

每年 1 月发布的成绩单推迟了五年，还显示了美联储政策制定者之间关于何时开始缩减其 4.5 万亿美元国债和抵押贷款支持证券组合的争论，其中大部分是在金融危机之后购买的危机。

鲍威尔今年面临着类似的任务，但通胀问题已经转过头来。相反，过高的通胀是罪魁祸首，美联储在经历了 40 年来最快的加息步伐之后，正在应对一项棘手的任务，即在非常强劲的劳动力市场的情况下将利率提高到足以将通胀率降至 2% 的目标，同时也为其货币紧缩运动留出时间，使其完全被经济吸收。

因此，自 2018 年初以来一直在鲍威尔领导下的美联储已表示今年将放缓步伐，逐步加息，以降低政策失误的风险。

早在 2017 年，尽管通胀难以突破美联储的水平，但随着经济快速增长和强劲的就业增长将失业率降至 16 年多来的低点，央行缓慢提高借贷成本，央行三度加息2% 的目标。

当时的通胀率已连续五年低于央行目标，这种疲软促使明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔卡什卡里反对所有三次加息，而当时的芝加哥联邦储备银行行长查尔斯埃文斯在当年 12 月表示反对。

这与 2016 年正好相反，当时美联储仅设法在十年内第二次加息，导致另外两名政策制定者表示反对，但行动不够迅速。

美联储的政策利率在 2017 年底保持在 1.25% 至 1.50% 之间，此前美联储更有力地开始退出其在 2007-2009 年金融危机和衰退后采取的紧急行动。

部分刺激措施的撤出包括开始缩减资产负债表。记录显示，6 月，美联储官员担心当年晚些时候市场和经济可能会因围绕美国政府借贷限额的政治斗争而动荡，并担心开始减少那些可能不稳定的条件。

他们还注意到，与每次政策会议后举行新闻发布会的现行制度不同，此类会后简报会在 2017 年每季度举行一次。对于一些人来说，在 7 月会议上开始缩减资产负债表的吸引力不如 9 月会议，当时的主席耶伦将在会议结束时向媒体发表讲话。

“我认为将其推迟到 7 月没有任何好处，”当时的美联储理事莱尔布雷纳德说。“我认为这是一件大事……我认为这是你在新闻发布会上做的事情，这样主席就可以详细解释并结合具体情况。”

美联储最终选择了 9 月份的公告，尽管到 2020 年代初整体投资组合可能缩减至 2.5 万亿至 3.5 万亿美元的预测很快就遇到了麻烦，美联储在储备水平过低，导致 2019 年 9 月短期借贷成本飙升。