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全球信贷市场刚刚结束了连续第二个季度的胜利，因为买家纷纷涌入，押注美国可以抑制通胀，同时避免硬着陆。自 2019 年以来第一季度的最佳收益是在高等级债券经历了有史以来最糟糕的一年之后，2023 年剩余时间看起来越来越具有挑战性。

这场导致硅谷银行和瑞士信贷集团倒闭的危机引发了人们对全球经济稳定性的担忧，而衰退的可能性也在上升，而通货膨胀率仍然居高不下。与此同时，更紧缩的货币政策抬高借贷成本，给风险最高的公司带来压力。

“有记录以来最快的加息势必会造成混乱和混乱，”施罗德美国固定收益产品管理主管戴维·克努森 (David Knutson) 表示。“市场还不确定当音乐停止时谁会没有椅子。”

如果担心未来的家庭缩减支出，即使是优质公司也会举步维艰。克努森说，这可能会造成信贷的负反馈循环。

24资产管理的投资组合经理戈登·香农表示：“人们对金融紧缩带来的风险感到很自满。” “银行提高贷款标准、减少贷款、以更高的利率放贷并要求更高的安全性——所有这些都会对实体经济造成严重的负面影响。”

好消息是，大多数投资级公司仍被认为处于相对有利的地位，现金水平较高，可以支撑它们度过经济低迷时期。有些很可能跌至垃圾级债券——尽管跌幅与大流行期间不同——但投资级债券较长的期限特征意味着，如果加息周期暂停或逆转，投资者将受益。

新加坡银行固定收益研究主管托德·舒伯特表示：“考虑到今年剩余时间波动性仍然高企、利率可能下降以及曲线趋陡，我们更倾向于亚洲投资级别。”

但垃圾公司的压力越来越大，它们被迫以更高的利率筹集资金，即使收益正在放缓。与评级较高的公司相比，评级最低的公司发行新债所需支付的溢价在 3 月份大幅上升。

贝莱德宏观信贷研究主管阿曼达·莱纳姆周四在接受彭博电视采访时表示：“我们已经看到信贷市场的困境在表面之下有所上升。” “市场发出的信号表明，现在存在一些主要集中在频谱低质量端的担忧。”

阿曼达·莱纳姆表示，贝莱德对零售、餐饮和医疗保健等可变成本高、定价能力有限的行业的公司持谨慎态度。与此同时，美洲的不良债券和贷款堆积如山，公司正以 2009 年以来最快的速度申请破产。

别处：

尽管银行监管机构和政界人士发表了所有令人宽慰的话，但有争议的瑞士信贷风险债务减记事件已在价值 2560 亿美元的额外一级市场中产生了巨大的连锁反应。由于越来越担心银行将不再回购这些票据而打破惯例，从而使投资者陷入债务困境，因此收益率一直保持在历史高位附近。

摩根大通、高盛集团和巴克莱银行等主要银行希望开始交易私人信贷贷款，因为它们正在寻求进入利润丰厚的直接贷款世界的切入点。如果成功，此举最终可能会重塑主要是买入并持有的市场。

德国房地产公司环城有限公司在其股价剧烈波动的情况下推出了折扣债券回购要约 - 并暂停派发股息，原因是投资者担心利率上升对杠杆化的欧洲房地产公司的影响。它希望以 71 至 83 美分的价格回购多达 4 亿欧元（4.34 亿美元）的票据，这一价格通常反映了信贷陷入困境。

一个急剧的逆转是，在早些时候决定推迟支付导致其离岸债券跌至低位后，有国家支持的中国开发商远洋集团支付了永久美元债券的息票。作为回应，这些债券创下了创纪录的涨幅，提振了中国的高收益债券市场。

曾经是中国五大开发商之一的融创中国控股有限公司在违约 10 个月后公布了债务重组计划的细节。持有人将获得两到九年内到期的新债务，同时能够将债务换成上市实体的股票。

阿达尼集团高管会见了美国投资者，作为其部分集团公司推销私募债券计划的一部分。这些会议是在纽约、波士顿、洛杉矶和旧金山等美国城市举行的全球路演的一部分，因为阿达尼试图向国际投资者保证，这个港口到电力帝国的财务状况是在控制之下的。

韦丹塔资源有限公司正在研究其选择，包括出售韦丹塔有限公司的少数股权，以减轻商品商业帝国的巨额债务负担。它有近 20 亿美元的债券将在 2024 年到期——其中一半将于 1 月到期。